文：Queen怜

認識台指期，期傻下班後一樣可交易

台指期，瓜當股期就是沖法「台灣加權股價指數期貨」，又簡稱「台股期貨」，讓本為台灣期貨交易所（台灣期交所）發行的金翻第一檔期貨商品，連結標的倍學班是台灣加權股價指數，為台灣交易量最大的會台貨下後照期貨商品。而台指期是看盤市場慣稱，書中也會直接以台指期來稱呼。賺錢

這裡的期傻期貨，指的瓜當股期是一種買賣契約，買賣雙方約定在未來指定的沖法時間點，須按照契約指定的讓本價格來交收標的貨物，交易單位為「口」，金翻契約中的倍學班買方須付給賣方一筆保證金以簽訂此契約。

本書討論的台指期有兩種類型（見圖表1-1），一種是台股期貨，俗稱大台；另一種是小型台股期貨，俗稱小台。這兩者的分別在於「單位價值」，也就是每口跳動1點所表示的價格並不相同，大台每一點代表200元，小台每一點代表50元。在計算損益時，依據持有的口數×跳動的點數×相對應的代表價格，才是真正的損益金額。

舉例來說，如果買進後，於台灣加權股價指數上漲100點時賣出，則獲利金額計算如下：

• 一口大台的獲利金額＝1口×100點×200元＝2萬元
• 一口小台的獲利金額＝1口×100點×50元＝5,000元

Photo Credit: 大是文化出版

台指期重要時間：結算日、交易時間

只要是股票開盤日，期貨市場就可以進行交易，但兩者開盤和收盤的時間並不同（見圖表1-2）。期貨市場的交易時間，是公告交易日期的上午8點45分～下午1點45分（上午盤、日盤）及下午3點～次日上午5點（下午盤、夜盤），當月結算日則為上午8點45分～下午1點30分（1點30分～1點45分和下午盤時間仍可交易次月期貨）。

至於股票市場的交易時間，為公告交易日期的上午9點～下午1點30分，而且沒有到期日限制，除非股票下市，否則可以持續持有。

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從上述可以發現，台指期比股票多了晚上的交易時間，交易時段更彈性，一般上班族也可以善用下班時間來投資，不過要注意，夜盤無法享有當沖原始保證金減半（註：台指期進場前帳戶內須有一筆原始保證金，若於日盤當沖，原始保證金所需金額只要規定的一半），成交量也比日盤少。通常來說，日盤震幅比較大，開盤時間又比較短，所以波動較為快速，此時要賺價差也較快。但偶爾也會遇到晚上國際盤大漲或大跌的狀況，夜盤就會跟著反應，這時波動便不輸日盤。

台指期還有個特點——結算機制，也就是有固定的結算日，具有持有期限的限制，這一點和股票相當不同。

買進台指期的最長持有時間到月結算日，每個月的結算日期為合約月份的第三個星期三（見圖表1-3，可查詢台灣期貨交易所網站：首頁＞交易制度＞行事曆），持有至結算日到期時，即使不賣出，仍會被強制平倉（了結交易），也就是無論損益，皆會依現貨市場的「結算價」來強制賣出。

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六種不同合約月份，近月交易最熱絡

台指期有六種不同到期月份的合約，分別為連續三個月份加上三個接續的季月（3、6、9、12月）。以2021年7月19日（結算日前）選擇商品為例，選項就包含：

1. 連續第一個月：7月份台指期。
2. 連續第二個月：8月份台指期。
3. 連續第三個月：9月份台指期。
4. 第一個季月：12月份台指期。
5. 第二個季月：隔年3月份台指期。
6. 第三個季月：隔年6月份台指期。

如果在結算日後選擇商品，則以次月為連續第一個月，依序類推。例如2021年7月26日（結算日後）選擇商品，就從8月份台指期算起，選項包含：

1. 連續第一個月：8月份台指期。
2. 連續第二個月：9月份台指期。
3. 連續第三個月：10月份台指期。
4. 第一個季月：12月份台指期。
5. 第二個季月：隔年3月份台指期。
6. 第三個季月：隔年6月份台指期。

另外，當月的合約稱為近月，時間週期較長的稱為遠月。一般來說，近月的成交量最大、交易也最熱絡；遠月的成交量最小、交易相較不熱絡，因此投資人通常會選擇近月的交易合約。

保證金制度

台指期還有一個特別的制度——保證金制度。保證金有兩種：原始保證金、維持保證金，以下分別敘述兩者差異。

首先，交易台指期前，要先開立交易帳戶。與股市不同，台指期在下單前，帳戶內必須先有一筆保證金，此稱為「原始保證金」，可視為進入操作台指期的門檻，若帳戶內金額少於原始保證金，就無法進行交易，以此防止投資人無法承受風險。

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舉例來說，目前大台原始保證金為18.4萬元，表示帳戶內至少要有18.4萬元，才能交易一口大台。

大台與小台的原始保證金金額不同，且每隔一段時間，就會依照大盤指數調整，像現在指數較過去翻漲，原始保證金金額也跟著翻倍，所以建議投資人上台灣期貨交易所網站查詢最新金額（首頁＞結算業務＞保證金＞保證金一覽表＞股價指數類）。

當投資人沒有自行做好風險控管，也就是沒有如上述設好停損的範圍，造成虧損超過原始保證金的25％（風險指標）——假設原始保證金15萬元，即虧損超過3萬7,500元（15萬元×25％）時——期貨商會發出追繳通知，要求投資人在次日中午12點前補足原始保證金的金額。

至於「維持保證金」，約為原始保證金的75％，也就是虧損25％後剩餘的部分（接上例，15萬元－3萬7,500元＝11萬2,500元＝15萬×75％）。倘若帳戶內金額低於維持保證金，又沒有在次日中午12點前補足金額，期貨商會強制平倉，亦即強制賣出（註：若帳戶金額虧損後剩不到原始保證金的25％，期貨商也會強制平倉）。

以帳戶內有原始保證金15萬元、交易一口大台為例，當虧損達到188點時，期貨商會發出追繳通知，請投資人於規定的時間內補足原始保證金。計算如下：

交易一口大台為例，假設原始保證金＝15萬元

維持保證金＝15萬元×75％＝11萬2,500元

原始保證金15萬元×25％（風險指標）＝3萬7,500元

虧損188點時，金額為200元×188點＝3萬7,600元

　　　　　　　　　　→超過原始保證金的25％

帳戶餘額＝15萬元－3萬7,600元＝11萬2,400元

　　　　　　　　　　　　　→低於維持保證金

應補金額＝原始保證金15萬元－11萬2,400元＝3萬7,600元

限期內若未將保證金補足至15萬元，期貨商依規定可以逕行強制平倉，亦即所謂的「斷頭」。虧損金額視當時的賣出價格為準，假設期貨商強制平倉時的虧損為200點，則投資人的這筆虧損即為200點，並非188點。

最後，考慮到許多人是從股票開始踏入投資的世界，但股票與台指期有許多不同，我把較常見的項目整理成圖表1-5。

Photo Credit: 大是文化出版

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