文：田中彰一（Tanaka Akikazu）

Q.097：怎麼從財務報表看出警訊？

圖為某企業的散戶勝經各部門收益。可以看出什麼？

① A事業急速成長
② C事業的問何構造改革
③ 公司面臨存亡危機

由下列部門的資訊可以看出什麼？

Photo Credit: 今周刊提供

正確答案：③

接收緊急求救訊號
預測會有巨額損失，估算金額後，從財出公司的投資存亡危機便浮上檯面。

這是票嗎節錄東芝在2014年3月期、2015年3月期的散戶勝經年報。A事業就是問何核能發電相關事業。有壓倒性的從財出大規模資產，但事業的投資資產報酬率（ROA）卻持續兩期連1％都不到。接近3兆日圓的票嗎事業資產，卻無法產生現金，散戶勝經價值等於零。問何營業利益約2000億日圓，從財出因此大致可以想像損失金額的投資規模已達到有毀損股東資本（無力償還）之憂的程度，而最終也成為事實。票嗎

巨額損失並非晴天霹靂，這種非數字的風險分析媒體並不會報導。要規避危機必須自己發現，主動採取行動才可以。

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Q.098：是否可以投資IPO股票？

想把IPO（首次公開募股）股票也納入投資對象，這樣是否妥當？

① 以中長期來看，可以期待急速成長，應該納入
② 上市第一天就漲到上市價格的2倍、3倍，是家第便飯，應該納入
③ 無法確定評價，應從投資對象剔除

正確答案：③

IPO
PER（本益比）近100倍的投資衡量標準都不適用。
雖然可以有會「暴紅」的期待，但如果是中長期持有， 就沒有必要在IPO時買進。

IPO股票並不適合做為投資對象。即使看2018年3月的數據，平均初上市的價格漲跌率是2.1倍。若能以100萬日圓買入IPO股票，估計上市第一天就能以200萬日圓賣出。請把它想成像賭場的市場。

首先，投資的標準指標都沒有幫助。其次，也會有魚目混珠的部分，第三就是要擔憂供需面的問題。有些集中以IPO股票為目標的投機客，在第一天或上市後數小時內就換到別檔股票，大多的表現都像這張圖所畫的軌跡一樣。投機客離開後，還有90-180天的閉鎖期間結束後，大股東還會開始賣。IPO股的評價要能確定，最快也要1、2年後了。我調查過，初上市就漲5倍的個股，其PER為90倍， 連5年後的收益成長都算進去了。

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Q.099：營業員用什麼策略讓投資的初學者買基金？

你是一名金融機構的營業員。要讓一個投資的初學者來買基金，下列哪種戰略有效？正確答案可能不止一個。

① 製作多數讓他選不完的類似基金
② 置入一些機制很難理解的複雜商品
③ 配合市場行情震盪的時機來銷售

正確答案：順從行為①-③都可以看出效果。

從行為經濟學上解讀「投信基金」。人在缺乏經驗的領域或超過自己的能力範圍，要做出選擇判斷時，會遠離「思考負荷」，採取簡單的辦法解決認知經濟行為。例如，把思考從3、4個裡面做選擇， 改成從10、20個裡面選擇，選項增加的話，人就會避免做決定，會做出不選擇的判斷。那些精心設計的商品賣場就是考慮到這點才做出陳列。而且，失敗時的損失也不會由自己決定，而傾向於順從他人， 以便減輕自己的負擔。初學者在購買投信基金時，都會問「哪一檔賣得好」或「營業員推薦哪一檔」。

就像看到大排長龍的店就跟著排一樣，投資行為也會受到群眾心 理強大的影響。「人家動就跟著動」這種投資格言也是順從行為。因為如果大家都買日本股市基金的話，就很安心，也能解除只有自己沒這麼做的焦慮感。

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Q.100：散戶有沒有減輕損失的方法？

你目前持有現貨股票，但由於美國利率預測會上升，以及可能因地緣風險使市場下跌的隱憂逐漸升高。你為了避免損失， 正在尋找可以彌補未實現損失的股票保險，但無論問哪一家金融機構，他們都愛理不理地說：「哪有那麼剛好的商品。」難道對散戶來說，就沒有什麼可以規避損失、減輕虧損的方法嗎？

① 沒有
② 只有一種
③ 有兩種以上

正確答案：③
股票資產的保險意外地多

這是避險（迴避變動、損失控管）管理的基礎知識。要以個股來考量，或用來因應整體市場就各有不同做法。

首先，與市場行情相反的價值變動，稱為「反向型ETF」，在市場上是可以買進的。這是對初學者來說，很容易了解的商品。股價指數期貨只要付出一定的保證金就可以買賣。「日經225mini」就是每一張以日經平均指數的100倍為單位交易，如果日經平均指數為2萬點，就能為200萬日圓避險。

想對每檔個股避險的話，信用交易也是很有效的辦法。選擇權賣權是如果市場下跌的話，可以透過行使權力以高於實際的價格賣掉， 賣權價格本身也會上漲，因此也可以把價值上漲的利益當成目標。如果預測失準，只要放棄權利就好了。雖然需要較高的金融素養，但若能充分運用就是有效的資產防衛手段。

書籍介紹

本文摘錄自《散戶勝經101問：勝率高是因為你真的搞懂了！》，今周刊出版
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作者：田中彰一
譯者：張婷婷

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Photo Credit: 今周刊

責任編輯：潘柏翰
核稿編輯：翁世航